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发布日期:2018-11-17 11:57 来源: 浏览次数:
核心提示:迪士尼收购福克斯,713亿美元花得值吗?713 亿美元,这是上周迪士尼宣布对 21 世纪福克斯(Twentieth Century Fox)旗下资产的收购报价,比半年前 524 亿美元的报价,高出了近 200 美元。虽然福克斯网络集团首席执行官彼得·莱斯表示非常震惊......

迪士尼收购福克斯,713亿美元花得值吗?

713 亿美元,这是上周迪士尼宣布对 21 世纪福克斯(Twentieth Century Fox)旗下资产的收购报价,比半年前 524 亿美元的报价,高出了近 200 美元。

虽然福克斯网络集团首席执行官彼得·莱斯表示非常震惊,「我为福克斯服务了三十多年,从没想过默多克会卖掉它。」但面对如此高价,福克斯的股东们显然非常满意,董事会已经宣布将接受迪士尼提供的报价。一旦监管部门批准,交易即宣布生效。

值得注意的是,默多克的传媒帝国何去何从,目前还没有答案。在此次竞购战中,福克斯新闻、福克斯财经、福克斯体育不属于出售资产。21 世纪福克斯公司董事会原定于 7 月 10 日举行特别股东大会,对迪士尼此前的收购报价进行投票。公司日前宣布推迟会议日期,以便股东思考迪士尼的最新报价。

对于迪士尼而言,此次并购的战略目标非常明显——应对来自硅谷新科技巨头发动的「流媒体与内容大战」。

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1、并购契机:82 年历史的迪士尼启动转型

今年 3 月 15 日,迪士尼宣布了一项战略性业务重组计划。这项计划的重点是整合旗下的新增长业务,实现迪士尼对于流媒体的扩张。这次快速启动的内部重组,意味着迪士尼将重点打造一个全球性的多平台媒体。正是基于这一契机,在战略转型的关键时刻,迪士尼决意把并购福克斯的报价从 524 亿美元提高至 713 亿美元。

根据 3 月份的这项计划,迪士尼成立了一个新的消费者部门,这个部门将涵盖旗下流媒体相关技术和平台。该部门还包含迪士尼目前所持 Hulu 的股份,以及即将推出的 ESPN+ 和迪士尼品牌流媒体服务。

至于迪士尼为何快速启动重组与转型?这其中隐藏着深刻的产业背景。随着移动互联网带来流媒体崛起,用户流量在加速向新一代头部公司集中。在此背景下,传统娱乐媒体巨头出现了集体性焦虑,迪士尼也不得不主动突围。

典型的代表如科技巨头 Netflix、亚马逊、苹果、Facebook 等硅谷创新型企业,他们积极进军内容行业,逼迫老牌传媒集团储备资源应战。在竞争中,无论是迪士尼的电影发行数量,还是 Netflix 电视剧、电影的数量,过去几年都出现下滑。也就是说,有线电视台市场不断被 Netflix 这样的流媒体蚕食,大量美国人开设 Netflix 账号,不愿意再为有线电视续费。

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旗下的现金牛业务 ESPN 节节败退,也足以让迪士尼坐立不安。ESPN 在最鼎盛时期,一度贡献了迪士尼 70% 的营收。然而 ESPN 被新媒体不断蚕食市场份额,正在饱受用户流失的煎熬。近 5 年来,以 ESPN 为代表的美国有线电视订阅费上涨,更多美国人愿意选择内容更广泛、广告相对较少、价格更便宜的流媒体去看视频,比如 Netflix、Amazon 等。

来看一组数据:2013 年 ESPN 的用户为 9900 万,2015 年下滑至 9200 万,失去的这 700 万用户意味着流失上亿美元的用户订阅收入。近几年的年情况并未好转,反而越来越糟。预计 2021 年 ESPN 的订阅用户量将跌破 7400 万,届时 ESPN 的订阅收入将低于赛事转播权的支出。

与此对比,Netflix 喊出的口号是「我们也想成为迪士尼」、「冲出客厅,进入实体产品」,这是 Netflix 转型路上的重要一步。换句话说,无论是迪士尼抑或福克斯,在传统媒体时代的内容优势将无法引领未来,重组与转型是无奈之举。迪士尼宣布将自建流媒体平台,而收购福克斯,被普遍认为是顺应了这一逻辑。按照迪士尼的战略,旗下的 ESPN 流媒体服务于 2018 年春推出;而迪士尼更广泛的流媒体服务将于 2019 年推出,包含迪士尼、皮克斯、漫威及星球大战旗下内容。

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2、资产包解剖:713 亿美元收购了啥?

此次,迪士尼耗资 713 亿美元收购资产包究竟包含哪些核心业务?

根据谈判的收购条件,默克多将保留福克斯新闻和体育资产的所有权。福克斯所持有的英国天空电视台 39% 股份、福克斯国际频道和业务如星空传媒印度公司等,都将纳入迪士尼的囊中。

具体而言,这份即将交易的资产包括:

1)20 世纪福斯电影公司、20 世纪福克斯电视公司、FX 有线电视网与国家地理频道;

2)30% 的 Hulu 股份、39% 的欧洲 SkyTV 股份、印度 Star 电视台、亚洲付费电视网星空传媒;

3)并购还纳入了福克斯高达 137 亿美元的债务。

迪士尼对福克斯这么感兴趣,当然是瞄准了福克斯拥有的「超级英雄」以及版权。20 世纪福克斯手握X战警、神奇四侠等 IP,以及金刚狼等超级英雄的改编权,这些都是迪士尼扩大版权不可或缺的重要筹码。

此外,福克斯的国际传媒公司 Star India 和欧洲收费电视公司 Sky TV,对迪士尼的海外业务增长都具有极大吸引力。迪士尼通过 21 世纪福克斯的电视节目和电影特许经营业务,有望扩大自己的娱乐板块与流媒体,扭转与 Netflix 和亚马逊的竞争局面。

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3、迪士尼会引爆一场「血战」吗?

最近几年,Netflix、亚马逊、苹果、Facebook 加速进军内容流媒体,有线电视台市场,不断被 Netflix 这样的流媒体蚕食市场份额——越来越多美国人开设 Netflix 账号,不愿再为有线电视续费。2018 年 Netflix 计划在内容上的支出为 75-80 亿美元,而 2019、2020 年这一支出还会更高。目前,Netflix 在全球有 1.09 亿订阅用户,是好莱坞最重要的服务商,而用户使用媒体的习惯已经被 Netflix 等公司改变。

而迪士尼在竞购的福克斯资产中,美国第二大流媒体平台 Hulu 显得尤具价值。目前 Hulu 订阅用户数远落后于 Netflix,但增长势头很强。2018 年 Q1,Hulu 美国付费用户增长 300 万,超过 Netflix 的 200 万,而去年其广告收入高达 10 亿美元。目前,康卡斯特旗下的 NBC、福克斯和迪士尼分别拥有 Hulu 约 30% 股权,凭靠三家的电影和电视节目资源,Hulu 得以与 Netflix 的原创节目形成差异化竞争。如果并购完成,Hulu 对于迪士尼来说,无疑有着重要的战略意义。

如果此次收购完成,迪士尼与 Netflix 的竞争将更加激烈。双方争夺用户的「大战」一触即发。

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4、转型忧思——迪士尼的困境化解了吗?

迪士尼收购福克斯,主动转型,反映在当前的数字时代下,传统传媒巨头面临新兴媒体挑战的焦虑。今年以来,迪士尼的股价下跌超过 10%。与之相比, Netflix 股价则在同期暴涨 72%,迪士尼 1500 亿美元左右的市值,正在被 Netflix 迎头赶上。

2017 财年,迪士尼的电视媒体业务收入为 235.1 亿美元,较前一年下滑 1%。这也是近 5 年来,该业务板块出现首次年度同比下滑。其中,广告业务收入同比下滑 4%,电视内容分发业务收入同比下滑 7%。在迪士尼的价值链中,迪士尼乐园的收入成为稳定的来源。2017 财年,公司全年营收达 551.37 亿美元,净利润为 89.8 亿美元。

5 月 9 日,迪士尼发布 2018 财年第二季度财报。营收 145.48 亿美元,其中占比最大的是网络媒体业务,包括了ABC(美国广播公司)、迪士尼频道和 Freeform 电视网、迪士尼数字网络等。一个不容忽视的事实是,一向以主题公园与动画电影而闻名世界的迪士尼,收入的最大来源却是网络媒体。所以,迪士尼启动收购福克斯,更是扩展了其网络媒体的资源储备。若交易成行,迪士尼将一举成为最大的电视内容制作商,重振该公司陷入困境的电视业务,显著提高再国外市场的影响力。

然而,迪士尼旗下最赚钱的 ESPN 体育有线电视网络,在去年流失了 300 万付费用户,引发股价大跌。自此,迪士尼开始削减成本、关停脱口秀节目,并寻求给 ESPN 用户提供更低成本的付费电视套餐,希望以此阻止用户流失。

收购福克斯,显然是迪士尼争抢内容板块、对抗流媒体的重要举措。关键悬念仍然在于,迪士尼通过收购福克斯能化解困境吗?也许只有时间能给出答案。当然了,如果迪士尼的竞标对手康卡斯特再一次提高收购福克斯的报价,或者因为其它原因,此次并购告吹。迪士尼未来要面对的,就不仅仅是 Netflix 等流媒体巨头了。

本文来自微信公众号:冯仑风马牛(fengluntalk)。

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